Прогноз Всемирного банка: В 2012 году мировая экономика вступила в опасную фазу

Всемирный банк (World Bank) опубликовал аналитический доклад «Глобальные экономические перспективы на 2012 год» (Global Economic Prospects 2012). В новом отчёте Всемирный банк пересмотрел в сторону понижения свой прогноз на 2012 год по росту ВВП развитых стран до 1,4% с 2,7%, а также прогноз по росту экономики развивающихся стран до 5,4% с 6,2%, ожидавшихся банком в июне прошлого года. При этом прогноз по росту мировой экономики на текущий год составляет 2,5%, на следующий — 3,1%.

Мировая экономика вступила в опасную фазу, говорится в докладе, озаглавленном «Глобальные экономические перспективы: неопределённость и уязвимости». Финансовые потрясения в Европе частично распространились на развивающиеся страны и другие страны, в том числе с высоким уровнем доходов, которые до недавнего времени оставались незатронутыми. Разрастание кризисных явлений привело к повышению стоимости заимствований во многих регионах мира и привело к падению индексов на фондовых рынках, при этом приток капитала в развивающиеся страны резко сократился. Европа, по всей видимости, вошла в рецессию. Одновременно темпы экономического роста в ряде крупных развивающихся стран (Бразилии, Индии и, в меньшей степени, в России, Южной Африке и Турции) значительно замедлились по сравнению с предыдущим периодом восстановления экономики, что было в основном обусловлено ужесточением экономической политики, предпринятым в конце 2010 — начале 2011 года с целью противодействия росту инфляционного давления. В результате — несмотря на усиление экономической активности в США и Японии — рост мировой экономики и мировой торговли резко замедлился.

Замедление экономического роста уже проявляется в ослаблении мировой торговли и снижении цен на сырьевые товары. В 2011 году мировой экспорт товаров и услуг увеличился, по оценкам, на 6,6% (снижение по сравнению с ростом на 12,4% в 2010 году), а в 2012 году прогнозируется его рост лишь на 4,7%. Вместе с тем, мировые цены на энергоресурсы, металлы и минеральное сырье, сельскохозяйственную продукцию снизились на 10%, 25% и 19% соответственно, по сравнению с последними максимальными значениями 2011 года.

В этом контексте перспективы глобальной экономики представляются весьма неопределёнными. В январе 2012 года развитие событий в мире идёт по одному из сценариев замедления экономического роста, который рассматривался как рискованный всего шесть месяцев назад, когда было выпущено июньское издание доклада «Глобальные экономические перспективы». В этой связи в настоящем издании доклада прогноз был существенно понижен:

1. Согласно нынешнему прогнозу, темпы роста мировой экономики составят 2,5% в 2012 году и 3,1% в 2013 году (3,4% и 4% при расчёте с учётом паритета покупательной способности) по сравнению с июньским прогнозом роста в 3,6% на оба года.
2. Экономический рост в странах с высоким уровнем доходов, как ожидается в настоящее время, составит 1,4% в 2012 году (-0,3% для стран еврозоны и +2,1% для остальных стран) и 2% в 2013 году — по сравнению с июньским прогнозом в 2,7% и 2,6% на 2012 и 2013 год соответственно.
3. Прогноз роста для развивающихся стран понижен до 5,4% и 6% по сравнению с июньскими оценками в 6,2% и 6,3%.
4. На фоне замедления роста экономики темпы роста мировой торговли, которые в 2011 году составили, по оценкам, 6,6%, в 2012 году достигнут только 4,7% и впоследствии ускорятся до 6,8% в 2013 году.

Однако достижение этих, хотя бы и гораздо более низких результатов связано с большой неопределённостью. Экономический спад в Европе и замедление роста в развивающихся странах могут усугубить друг друга в большей степени, чем это ожидается в рамках базового сценария, что приведёт к ещё более слабым экономическим показателям и ещё более осложнит усилия по восстановлению доверия участников рынка. Между тем, среднесрочная проблема, связанная с высоким уровнем задолженности и медленными темпами роста в других странах с высоким уровнем доходов, остаётся нерешённой и может стать фактором, который послужит толчком для внезапных неблагоприятных потрясений экономики. Дополнительные риски в условиях реализации данного прогноза, включают возможность того, что политическая напряжённость в регионе Ближнего Востока и Северной Африки приведёт к перебоям в поставках нефти, а также возможность «жёсткой посадки» (резкого снижения экономических показателей) экономики одной или нескольких значимых стран со средним уровнем доходов.

Несмотря на то, что неблагоприятная ситуация в европейских странах с высоким уровнем доходов в настоящее время не вышла за их пределы но, если кризис распространится, и рынки лишат ряд дополнительных европейских экономик возможности привлекать финансирование, результаты могут оказаться гораздо хуже, и объём мирового ВВП может оказаться более чем на 4% ниже прогноза базового сценария. Хотя такой кризис, если он произойдёт, будет сосредоточен в Европе, развивающиеся страны в полной мере ощутят его последствия, и совокупный ВВП развивающихся стран к 2013 году может сократиться на 4,2%.

В случае развития крупномасштабного кризиса спад вполне может быть более продолжительным, чем в 2008–2009 годах, поскольку страны с высоким уровнем доходов не располагают налогово-бюджетными и денежными ресурсами для спасения своих банковских систем или стимулирования спроса в таком же объёме, как в 2008–2009 годах. Хотя развивающиеся страны имеют некоторые возможности для маневра в плане денежных ресурсов, они могут быть вынуждены пойти на проциклическое сокращение расходов — особенно в случае нехватки средств для финансирования бюджетных дефицитов.

Финансовые потрясения распространяются на развивающиеся страны. Повышенная волатильность на рынках с августа 2011 года качественно отличалась от предыдущих случаев тем, что на этот раз спрэды по кредитным дефолтным свопам увеличились в среднем на 117 базисных пунктов за период с конца июля 2011 года до начала января 2012 года, причём это увеличение в равной мере коснулось почти всех стран еврозоны, включая Францию и Германию, и стран, не входящих в еврозону, например, Великобритании. Распространение этой волатильности на развивающиеся страны имело широкие масштабы. Кроме увеличения спрэдов по облигациям и ставок по кредитно-дефолтным свопам фондовые рынки развивающихся стран потеряли с конца июля 8,5%. В сочетании с падением на 4,2% фондовых индексов стран с высоким уровнем доходов это привело к потерям богатства в размере $ 6,5 триллиона (9,5% мирового ВВП).

Возможно, ещё важнее то, что приток капитала в развивающиеся страны резко ослабел в связи с тем, что во втором полугодии инвесторы вывели значительные объёмы средств из рынков развивающихся стран. В целом, совокупный приток капитала в развивающиеся страны во втором полугодии 2011 года сократился до $ 170 миллиардов, что составляет всего 55% от $ 309 миллиардов, полученных за аналогичный период 2010 года. Объём выпуска акций упал на 80% и составил $ 25 миллиардов, причём бόльшая часть этого падения объясняется исключительно слабым притоком капитала в Китай и Бразилию. Вследствие существенного снижения активности в Восточной Азии и европейских странах с формирующимся рынком объём выпуска облигаций сократился почти в два раза и составил $ 55 миллиардов. Сокращение объёма синдицированных банковских кредитов было гораздо менее выраженным, главным образом из-за того, что деятельность по синдицированному кредитованию сохранялась на весьма низком уровне после кризиса 2008–2009 годов.

Последствия произошедших после августа 2011 года финансовых потрясений для реальной экономики несколько трудно определить, частично из-за того, что возникновению в августе напряжённости на финансовых рынках предшествовало замедление роста производства в ряде крупных стран со средним уровнем доходов. В действительности, после августа наблюдалось оживление экономической активности в Европе, Центральной Азии, США и Японии. С другой стороны, данные о состоянии торговли указывают на более очевидное влияние финансовых потрясений, имевших место после августа, а также слабую активность в Европе. В течение трёх месяцев до конца октября 2011 года объёмы мировой торговли снизились в годовом исчислении на 8%, что было обусловлено в основном сокращением европейского импорта на 17% в годовом выражении. Экспорт из развивающихся стран в третьем квартале 2011 году снизился на 1,3% в годовом выражении и продолжал сокращаться в течение ноября; при этом наибольшие сокращения были зафиксированы в Южной Азии (после стремительного роста экспорта в первом полугодии). Сокращение экспорта из стран Восточной Азии также измерялось двузначными цифрами в годовом выражении, что частично объяснялось сбоями в цепочках поставок из-за наводнения в Таиланде.

Уязвимость развивающихся стран сейчас сильнее, чем в 2008 году. Независимо от того, какими будут реальные итоги развития мировой экономики в 2012–2013 годах, в странах с высоким уровнем доходов экономический рост будет медленным, поскольку они будут прилагать основные усилия к тому, чтобы оздоровить свои пошатнувшиеся финансовые рынки и привести в порядок весьма напряжённые бюджеты. Развивающимся странам придётся всё в большей степени искать источники роста внутри развивающегося мира — этот переход уже начался, но он, скорее всего, принесёт свои собственные проблемы.

Одним из самых позитивных моментов рецессии 2008–2009 годов была скорость, с которой развивающиеся страны (за исключением государств Центральной и Восточной Европы) вышли из кризиса. К 2010 году 53% развивающихся стран восстановили свою экономическую активность до уровня, близкого к оценке их потенциального выпуска или даже превышающего такую оценку. Сейчас же развивающиеся страны выглядят более уязвимыми перед возможным резким ухудшением мировой конъюнктуры. Даже, несмотря на то, что бюджетные позиции развивающихся стран в целом лучше, чем у стран с высоким уровнем доходов, государственные бюджеты сократились на два или более процентов ВВП почти в 44% развивающихся стран, а примерно в 27 развивающихся странах дефицит государственного бюджета в 2012 году составит 5% и более. В результате развивающиеся страны имеют гораздо меньше бюджетных ресурсов для принятия ответных мер в случае нового кризиса.

Если условия в странах с высоким уровнем доходов ухудшатся, и новый глобальный кризис станет реальностью, развивающимся странам придётся противостоять ему, располагая гораздо меньшими капиталами, менее эффективными торговыми возможностями и меньшим объёмом средств для поддержания экономической активности в частном и государственном секторе. В этих условиях перспективы и темпы экономического роста, которые представлялись относительно легко достижимыми в первом десятилетии настоящего тысячелетия, возможно, стали гораздо более проблематичными во втором десятилетии, а проблемы, остававшиеся нерешёнными в период экономического подъёма, обнажились и требуют принятия соответствующих мер.

В этих весьма неопределённых условиях развивающимся странам необходимо оценить свои уязвимости и подготовить резервные планы на случай экономического спада:

1. В случае «замораживания» мировых финансовых рынков правительства и предприятия могут оказаться неспособными финансировать растущие дефициты бюджетов. Странам следует заняться разработкой резервных планов и определением приоритетов расходов на системы социальной защиты и инфраструктуру для обеспечения долгосрочного экономического роста. Проблемы, по-видимому, будут наиболее острыми для тех развивающихся стран, у которых потребности во внешнем финансировании превышают 5% ВВП. По возможности, эти страны должны обеспечить финансирование заблаговременно, чтобы избежать внезапных сокращений расходов в государственном и частном секторе.
2. Возобновление финансового кризиса может ускорить уже начавшийся процесс сокращения внешней задолженности в финансовом секторе. Ряд стран Восточной Европы и Центральной Азии, которые зависят от привлечения заёмных средств у банков европейских странах с высоким уровнем доходов, являются особенно уязвимыми перед резким сокращением оптового фондирования и снижения активности национальных банков. Сокращение доли внешних заёмных средств банками стран с высоким уровнем доходов может привести к вынужденной продаже иностранных дочерних банков и негативно сказаться на оценке активов банков с участием иностранного и отечественного капитала в странах со значительным присутствием иностранных банков. А замедление экономического роста и снижение цен на активы может быстро привести к увеличению просроченной задолженности во всех развивающихся странах. Для предотвращения внутренних банковских кризисов странам следует провести стресс-тестирование организаций в национальном банковском секторе.
3. Серьёзный кризис в странах с высоким уровнем доходов может оказать давление на платёжный баланс и государственные счета тех стран, которые в значительной степени зависят от экспорта сырьевых товаров и притока денежных переводов. В случае острого кризиса объём денежных переводов в развивающиеся страны может сократиться на 6% и более, что особенно неблагоприятно повлияет на 24 страны, в которых объёмы денежных переводов составляют 10% ВВП и более. Страны-экспортёры нефти и металлов также будут затронуты в случае крупного кризиса. Бюджеты стран, являющихся крупными экспортёрами нефти и металлов, могут сократиться на 4% ВВП и более. Несмотря на то, что снижение цен на продовольствие приведёт к сокращению доходов производителей продовольственных товаров (что будет частично нивелировано снижением цен на горюче-смазочные материалы и минеральные удобрения), это принесёт пользу потребителям.