Международный валютный фонд ожидает значительного снижения активности мировой экономики

Международный валютный фонд (International Monetary Fund) представил доклад «Перспективы развития мировой экономики», в котором сделан вывод о том, что мировая экономика вступает в период значительного спада в условиях самого опасного финансового шока на развитых рынках со времён Великой депрессии 1930-х годов. Прогнозируется, что темпы роста мировой экономики существенно замедлятся в 2008 году, и небольшой подъём начнётся лишь позже, во второй половине 2009 года. Ситуация характеризуется исключительной неопределённостью и сопряжена с существенными рисками, считают авторы отчёта. Ниже представлено краткое резюме доклада.

Мировая экономика испытывает стресс

После нескольких лет активного роста в мировой экономике происходит быстрое снижение темпов роста. Уровень глобальной активности испытывает сильное давление финансового шока и все ещё высоких цен на энергоносители и другие биржевые товары. Развитые страны входят в период спада, сокращаются объёмы торговли, инвестиций и промышленного производства. Многие страны с развитой экономикой близки к рецессии или уже вступают в период рецессии. Среди них: Соединённые Штаты Америки, Германия, Великобритания, Испания, Италия, Швеция, Япония, Сингапур и другие. В странах с формирующимся рынком также происходит снижение темпов роста.

Рецессия в большинстве крупных экономик мира стала следствием мирового финансового кризиса, который в 2008 году перерос в общеэкономический. Следствием кризиса стали убытки банков и финансовых организаций на сотни миллиардов долларов, замораживание кредитного рынка, резкий обвал фондовых индексов. Финансовый кризис, который начался с краха рынка ипотечных кредитов США в августе 2007 года, ещё более углубился за последние шесть месяцев и в сентябре вступил в бурную новую фазу, отмечается в докладе МВФ. Воздействие кризиса ощущается во всей глобальной финансовой системе, в том числе все в большей степени в странах с формирующимся рынком. Усиливающаяся обеспокоенность относительно платёжеспособности компаний привела к принятию экстренных мер по разрешению финансовых проблем ряда крупнейших финансовых учреждений США и Европы и сильно пошатнула уверенность. В ответ на эту ситуацию органы регулирования США и Европы приняли чрезвычайные меры по стабилизации рынков, включая крупномасштабное предоставление ликвидности, незамедлительное вмешательство с целью санации слабых учреждений, увеличение лимита страхования вкладов и недавно принятое в США законодательство об использовании государственных средств для покупки неблагополучных активов у банков. Вместе с тем, на момент сдачи доклада в печать ситуация остаётся очень неопределённой.

В то же время, в результате сочетания быстрого роста цен на продовольствие и топливо, продолжающегося с 2004 года, и ужесточающихся ограничений производственных мощностей инфляция достигла самых высоких уровней за прошедшее десятилетие. Потребительские цены особенно сильно повысились в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах. Это ускорение темпов инфляции объясняется значительным весом продовольствия в потребительских корзинах, все ещё весьма высокими темпами экономического роста и менее действенным контролем за инфляционными ожиданиями.

Ухудшению показателей глобальной экономики в последний период предшествовал длительный период роста, опиравшегося на усиливающуюся интеграцию стран с формирующимся рынком и развивающихся стран в глобальную экономику. Вместе с тем, оглядываясь назад, можно предположить, что либеральная макроэкономическая политика и политика в области регулирования позволили глобальной экономике превысить «ограничение скорости» и могли способствовать нарастанию дисбалансов на финансовых рынках и рынках жилья и биржевых товаров, указывают авторы документа. Кроме того, недостатки в функционировании рынков и в экономической политике воспрепятствовали эффективной работе балансирующих механизмов и создали возможности для нарастания стресса на рынках.

Признаков подъёма пока не наблюдается

В предстоящий период финансовые условия, вероятно, будут оставаться очень сложными, что ограничит перспективы мирового роста, считают авторы доклада. В базисных прогнозах предполагается, что меры, принимаемые органами регулирования США и стран Европы, позволят стабилизировать финансовые условия и избежать дальнейших системных сбоев. Тем не менее, даже в случае успешной реализации плана США по выводу неблагополучных активов из банковских балансов, вероятно, ещё некоторое время будут сохраняться представления об исключительно высоком уровне контрагентского риска, что будет сдерживать возврат к условиям большей ликвидности на основных финансовых рынках. Кроме того, очень высока вероятность дальнейших убытков по кредитам по мере снижения мировых темпов экономического роста. В этой ситуации способность финансовых учреждений привлекать новый капитал будет оставаться весьма ограниченной. Соответственно, необходимое сокращение доли заёмных средств, вероятно, будет оставаться длительным процессом, из чего следует, что ограничения темпов создания кредита, а также уровней активности, сохранятся, по крайней мере, до конца 2009 года. Тем не менее, в МВФ прогнозируют, что благодаря ряду факторов будет заложена основа для постепенного подъёма позднее в 2009 году.

По прогнозу, цены на биржевые товары стабилизируются, хотя и на самом высоком уровне за 20 лет. Неблагоприятные изменения условий торговли из-за повышения цен на нефть более чем на 50% в 2008 году должны начать сокращаться в 2009 году, что будет способствовать росту потребления в странах-импортёрах нефти.

Ожидается, что в предстоящем году жилищный сектор США наконец достигнет нижней точки спада, что устранит сильный сдерживающий фактор для экономического роста, действующий с 2006 года. Последующая стабилизация цен на жильё должна помочь ограничить убытки финансового сектора, связанные с ипотекой, а недавнее государственное вмешательство в функционирование двух предприятий, спонсируемых государством, Fannie Mae и Freddie Mac, должно способствовать сохранению доступа жилищного сектора к кредиту. Хотя в других странах с развитой экономикой цикл рынка жилья и соответствующая корректировка, возможно, будут следовать с отставанием, общие последствия финансового кризиса в этих странах будут ощущаться весьма остро.

Несмотря на снижение оборотов экономического роста в странах с формирующимся рынком, все ещё ожидается, что эти страны будут фактором устойчивости благодаря быстрому росту производительности и укреплению основ экономической политики. Разумеется, чем дольше будет продолжаться кризис, тем больше вероятность, что он серьёзно затронет и эти страны.

На этом фоне базисные прогнозы роста были существенно снижены по сравнению с предыдущими прогнозами. На среднегодовой основе ожидается снижение темпов мирового роста с 5,0% в 2007 году до 3,9% в 2008 году и 3,0% в 2009 году, самого низкого уровня с 2002 года. Страны с развитой экономикой будут переживать рецессию или будут близки к рецессии во второй половине 2008 года и начале 2009 года, а ожидаемый позднее в 2009 году подъём будет носить исключительно постепенный характер по сравнению с прошлыми подобными эпизодами. В большинстве стран с формирующимся рынком и развивающихся стран рост снизится ниже тренда. В области инфляции ожидается, что сочетание роста незадействованных мощностей и стабилизации цен на биржевые товары будет сдерживать темпы повышения цен; в результате в странах с развитой экономикой уровень инфляции вновь опустится ниже 2% в 2009 году.

Связи между финансовым стрессом и экономическими спадами также анализируются в докладе, где опыт последнего времени сопоставляется с предыдущими эпизодами. Этот анализ указывает на то, что финансовый стресс, берущий своё начало в банковском секторе, как правило, оказывает более негативное воздействие на экономику, чем стресс на фондовых рынках или в валютной сфере, и что это воздействие, возможно, усугубилось в результате перехода к более широкому использованию принципа независимости сторон в финансовом посредничестве. За финансовым стрессом последует экономический спад. Так, на основе сравнения текущего эпизода финансового стресса с прошлыми эпизодами авторы доклада делают вывод о высокой вероятности резкого спада в США.