Международный валютный фонд

Международный валютный фонд (МВФ) — это специализированное учреждение Организации Объединённых Наций (ООН), созданное в целях развития международного финансового сотрудничества и международной стабильности в валютно-финансовой сфере. МВФ также стремится способствовать международной торговле, высокой занятости и устойчивому экономическому росту, а также сокращению бедности во всём мире. МВФ управляется 188 государствами-членами организации и подотчётен им. Хотя МВФ является специализированным учреждением Организации Объединённых Наций и участвует в работе Экономического и Социального Совета ООН, он действует независимо и имеет собственный устав, структуру управления и финансы.

История создания МВФ

Идея создания МВФ зародилась на конференции ООН в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Хэмпшир, США, в июле 1944 года, когда 44 страны, представленные на этой конференции, поставили целью сформировать основу для экономического сотрудничества, чтобы избежать повторения девальвации в целях получения конкурентных преимуществ, ставшей одной из основных причин Великой депрессии 1930-х годов, а также способствовать восстановлению международной финансовой системы после Второй мировой войны. МВФ официально создан в 1945 году 29 странами-учредителями, и стал, наряду с Всемирным банком, одной из двух международных финансовых организаций, учреждённых по итогам Бреттон-Вудской конференции. В настоящее время МВФ и Всемирный банк сотрудничают в разнообразных областях, а также регулярно проводят совместные совещания.

Миссия МВФ

Цели и задачи МВФ:

1. Способствовать развитию международного валютно-финансового сотрудничества.
2. Способствовать процессу расширения и сбалансированного роста международной торговли.
3. Содействовать стабильности валют.
4. Оказывать помощь в создании многосторонней системы расчётов.
5. Предоставлять ресурсы (при соблюдении адекватных гарантий) в распоряжение государств-членов, испытывающих затруднения в финансировании платёжного баланса.

Основная задача МВФ заключается в обеспечении стабильности международной валютно-финансовой системы, системы обменных курсов и международных расчётов, которая позволяет странам (и их гражданам) вести операции друг с другом. Эта задача подразумевает предупреждение экономических и финансовых кризисов, крупных колебаний экономической активности, высокой инфляции и чрезмерной изменчивости обменных курсов и финансовых рынков. Как показали недавние финансовые кризисы, страны становятся всё более взаимозависимыми, а трудности в одном секторе могут привести к трудностям в других секторах и распространиться на другие страны. Экономическая и финансовая стабильность требует внимания как на национальном, так и на многостороннем уровне. МВФ, выполняя функции надзора, технической помощи и кредитования, помогает странам проводить обоснованную и соответствующую условиям экономическую политику. Мандат Фонда был обновлён в 2012 году, чтобы охватить весь круг макроэкономических вопросов и вопросов финансового сектора, которые сказываются на глобальной стабильности.

Надзор за экономикой:

Каждая страна, которая вступает в МВФ, принимает обязательство открывать свою экономическую и финансовую политику для контроля со стороны международного сообщества. В целях поддержания стабильности и предотвращения кризисов в международной финансовой системе на МВФ возложена обязанность вести наблюдение за экономическими и финансовыми изменениями в мире. Этот процесс, известный как «надзор», осуществляется как на глобальном уровне, так и на уровне отдельных стран и регионов. Надзор в его нынешней форме был введён в соответствии со Статьёй IV соглашения МВФ с поправками, внесёнными в конце 1970-х годов, после распада Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов. Согласно Статье IV, каждое государство-член обязуется сотрудничать с МВФ и другими государствами-членами в обеспечении стабильности. На МВФ, с другой стороны, возлагается обязанность: 1) осуществлять контроль над международной валютной системой для обеспечения её эффективного функционирования; 2) контролировать выполнение каждым государством-членом его обязательств в отношении проводимой политики.

В рамках процесса надзора, который осуществляется как на глобальном уровне, так и уровне отдельных стран, МВФ проводит анализ того, соответствует ли проводимая государствами-членами политика целям устойчивого и сбалансированного глобального экономического роста, указывает на возможные риски для стабильности и рекомендует необходимые изменения в политике, содействующие экономической стабильности. Таким образом, он помогает международной валютной системе выполнять её главную функцию, которая заключается в облегчении обмена товарами, услугами и капиталом между странами, что способствует устойчивому экономическому росту.

Экономисты МВФ ведут постоянный мониторинг экономики государств-членов. Они посещают государства-члены (обычно раз в год) для обмена мнениями с их правительствами и центральными банками и изучают, существуют ли риски для внутренней и глобальной стабильности, которые могут потребовать изменений в экономической или финансовой политике стран. Во время своих визитов специалисты МВФ также обычно встречаются с другими заинтересованными сторонами, например депутатами законодательных органов, представителями деловых кругов, профессиональных союзов и гражданского общества, что помогает в оценке экономической политики и направления развития страны. По возвращении в штаб-квартиру сотрудники представляют свой доклад на рассмотрение Исполнительного совета. Мнения Совета впоследствии сообщаются властям стран, на чём завершается процесс, известный как консультации в соответствии со Статьёй IV. В последние годы надзор становится всё более прозрачным. Почти все государства-члены в настоящее время соглашаются на публикацию пресс-релизов, в которых приводится резюме мнений Исполнительного совета, и докладов персонала и прилагаемых к ним аналитических материалов. Многие страны также публикуют заявление персонала Фонда по завершении миссии МВФ.

МВФ также ведёт мониторинг тенденций в глобальной экономике и экономике регионов и анализирует эффекты политики государств-членов, влияющие на мировую экономику. Ключевыми инструментами многостороннего надзора служат его регулярные публикации. Оценка глобальных перспектив проводится в издании «Перспективы развития мировой экономики», финансовых рынков — в «Докладе по вопросам глобальной финансовой стабильности» и изменений в сфере государственных финансов — в «Бюджетном вестнике». МВФ также публикует ряд изданий по перспективам развития региональной экономики. Дважды в год МВФ готовит перечень актуальных вопросов глобальной экономической политики, в котором сводятся воедино основные выводы и рекомендации по вопросам политики из докладов МВФ, составляемых на многосторонней основе, и определяется будущая программа действий Фонда и его государств-членов.

Финансовая помощь:

Финансирование МВФ даёт членам организации необходимую передышку для преодоления проблем с платёжным балансом. Власти страны разрабатывают программы экономической политики, поддерживаемые финансированием МВФ, в тесном сотрудничестве с МВФ, при этом продолжение финансовой поддержки обусловлено эффективной реализацией программы. Отреагировав на мировой экономический кризис 2008 года, МВФ укрепил свой кредитный потенциал и в апреле 2009 года утвердил существенный пересмотр своих механизмов оказания финансовой помощи, а в 2010–2011 годах предпринял дальнейшие реформы. Инструменты кредитования МВФ были усовершенствованы, с тем чтобы обеспечить гибкие инструменты предотвращения кризисов для государств-членов с прочными основными экономическими показателями, обоснованной экономической политикой и надёжными институциональными основами такой политики. МВФ также удвоил лимиты доступа к займам и увеличил кредитование беднейших стран мира.

Техническая помощь:

МВФ предоставляет техническую помощь и проводит обучение кадров для содействия государствам-членам в укреплении их потенциала для разработки и проведения эффективной политики, включая сферы налоговой политики и налогового администрирования, управления расходами, денежно-кредитной и курсовой политики, надзора за банковской и финансовой системой и её регулирования, законодательных основ, а также статистики.

Управление и организационная структура МВФ

Эволюция МВФ происходила параллельно с переменами в глобальной экономике в течение всей истории организации, что позволило ей сохранить за собой ведущую роль в международной финансовой системе. МВФ подотчётен правительствам государств-членов. В отличие, например, от Генеральной Ассамблеи ООН, в которой каждая страна обладает одним голосом, процедура принятия решений в МВФ призвана отражать относительное положение государств-членов в мировой экономике. На верхнем уровне его организационной структуры находится Совет управляющих, в котором каждое из государств-членов МВФ представлено одним управляющим и одним заместителем управляющего, обычно из Центрального банка или Министерства финансов. Совет управляющих собирается один раз в год на Ежегодных совещаниях МВФ и Всемирного банка. Двадцать четыре управляющих входят в состав Международного валютно-финансового комитета (МВФК) и обычно встречаются дважды в год. Исполнительный совет МВФ, состоящий из 24 членов, каждый из которых представляет страну или группу стран-членов, ведёт повседневную деятельность МВФ в штаб-квартире в Вашингтоне; руководство этой работой осуществляет МВФК, и она поддерживается персоналом МВФ. Существующая структура Совета была образована в 1992 году после расширения МВФ со вступлением в него бывших стран Советского Союза. Пять исполнительных директоров назначаются государствами-членами с пятью крупнейшими квотами (в настоящее время это Соединённые Штаты Америки, Япония, Германия, Франция и Великобритания), а 19 избираются остальными государствами-членами. Директор-распорядитель МВФ является одновременно председателем Исполнительного совета МВФ и главой персонала МВФ. Директору-распорядителю в его работе содействуют четыре заместителя директора-распорядителя. Директор-распорядитель назначается Исполнительным советом на возобновляемый пятилетний срок. Двадцать четыре управляющих и исполнительных директора МВФ могут выдвигать на эту должность граждан любого государства-члена Фонда.

Программы кредитования МВФ

Одна из наиболее важных обязанностей МВФ заключается в предоставлении кредитов государствам-членам, сталкивающимся с фактическими или потенциальными трудностями в области платёжного баланса. Эта финансовая помощь помогает странам, стремящимся пополнить свои международные резервы, стабилизировать свои валюты, продолжать оплачивать импорт и восстановить условия для активного экономического роста одновременно с принятием мер по исправлению первоначальных проблем. В отличие от банков развития МВФ не предоставляет кредиты на конкретные проекты.

Заимствование средств у МВФ:

Государство-член может обратиться за финансовой помощью МВФ, если у него есть потребность (фактическая или потенциальная) в финансировании платёжного баланса, то есть оно не может найти достаточного финансирования на доступных условиях для покрытия чистых международных платежей (например, по импорту, для погашения внешнего долга) при сохранении достаточных резервов на будущее. Кредит от МВФ обеспечивает резервные возможности, облегчающие проведение мер стабилизации и реформы, которые страна должна осуществить для исправления проблемы платёжного баланса и восстановления условий для активного экономического роста.

Меняющийся характер кредитов МВФ:

Объём кредитов, предоставленных МВФ, с течением времени претерпевал значительные колебания. Так, за нефтяным шоком 1970-х годов и за долговым кризисом 1980-х годов последовало резкое увеличение кредитов МВФ. В 1990-х годах процесс перехода в странах Центральной и Восточной Европы и кризисы в странах с формирующимся рынком привели к новым всплескам спроса на ресурсы МВФ. Глубокие кризисы в Латинской Америке поддерживали высокий спрос на ресурсы МВФ в 2000-х годах. Кредитование МВФ вновь стало увеличиваться в конце 2008 года после мирового финансового кризиса.

Процесс кредитования МВФ:

По получении просьбы государства-члена ресурсы МВФ обычно предоставляются в рамках «договорённости о кредитовании», которая в зависимости от применяемого инструмента кредитования может предусматривать конкретные меры экономической политики и действия, которые страна соглашается осуществить для решения своей проблемы с платёжным балансом. Программа экономической политики, лежащая в основе договорённости, разрабатывается страной на основе консультаций с МВФ и в большинстве случаев представляется Исполнительному совету Фонда в «Письме о намерениях». Как только Совет утверждает договорённость, ресурсы МВФ обычно выделяются долями поэтапно по мере реализации программы. Некоторые договорённости обеспечивают странам с высокими экономическими показателями единовременный немедленный доступ к финансовым ресурсам МВФ и, следовательно, не требуют согласования требований в отношении мер экономической политики.

Инструменты кредитования МВФ

В процессе своей деятельности МВФ разработал различные кредитные инструменты, которые были адаптированы для преодоления конкретных ситуаций разных государств-членов. Страны с низкими доходами могут заимствовать средства по льготным процентным ставкам через расширенный кредитный механизм (ЕКФ), кредитный механизм «стэнд-бай» (СКФ) и механизм ускоренного кредитования (РКФ).

Нельготное кредитование:

Нельготные кредиты предоставляются в основном через договорённости о кредите «стэнд-бай» (СБА), гибкую кредитную линию (ГКЛ), превентивную линию для предоставления ликвидности (ЛПЛ) и механизм расширенного кредитования (который используется в основном для среднесрочных и более долгосрочных нужд). МВФ также может предоставлять экстренную помощь всем своим государствам-членам, имеющим острые потребности в урегулировании своих платёжных балансов, используя инструмент для ускоренного финансирования (РФИ). В случае всех нельготных механизмов действует процентная ставка МВФ, связанная с рыночной. Она именуется «ставкой сборов», и по крупным займам (свыше определённых лимитов) взимается дополнительный сбор. Ставка сборов основана на процентной ставке по СДР, которая пересматривается еженедельно для учёта изменений в краткосрочных ставках на основных международных денежных рынках. Сумма, которую страна может занять у МВФ — известна как лимит доступа и меняется в зависимости от вида кредита, но обычно она является кратной квоте страны в МВФ. В исключительных обстоятельствах этот лимит может быть превышен. Договорённость о кредите «стэнд-бай», гибкая кредитная линия и механизм расширенного кредитования не имеют заранее установленного верхнего предела доступа.

Договорённости о кредите «стэнд-бай»:

В исторической перспективе основная часть нельготной помощи МВФ предоставляется через кредиты «стэнд-бай» (СБА). СБА предназначены для помощи странам в преодолении краткосрочных проблем с платёжным балансом. Цели программ предусматривают решение этих проблем, а выплаты средств обусловлены достижением этих целей («предъявляемые условия»). Срок действия СБА составляет обычно 12–24 месяцев, кредит погашается в течение 3,4–5 лет с момента фактического предоставления. Кредиты СБА могут предоставляться в порядке предосторожности (когда страны предпочитают не использовать утверждённые кредиты, но сохраняют возможность сделать это при ухудшении ситуации). СБА предусматривает гибкость в отношении этапов, в соответствующих случаях с концентрацией предоставляемых средств на начальном этапе.

Гибкая кредитная линия:

Гибкая кредитная линия (ГКЛ) предназначена для стран с очень хорошими основными экономическими показателями, обоснованной экономической политикой и успешным опытом проведения политики. Договорённости о ГКЛ утверждаются по просьбе соответствующих государств-членов для стран, отвечающих заранее установленным критериям доступа. Срок действия ГКЛ составляет один или два года с промежуточным обзором соответствия критериям после одного года. Доступ определяется с учётом конкретной ситуации, на него не распространяются лимиты доступа, средства могут предоставляться сразу одним платежом, а не поэтапно. Фактическое предоставление средств в рамках ГКЛ не обусловлено реализацией конкретных договорённостей относительно экономической политики, как в случае СБА, поскольку страны, отвечающие условиям ГКЛ, продемонстрировали положительные результаты в реализации надлежащих мер макроэкономической политики. Существует возможность использовать кредитную линию в момент её утверждения или считать её превентивной. Сроки погашения ГКЛ являются такими же, как и в рамках СБА.

Линия превентивной поддержки и ликвидности:

Линия превентивной поддержки и ликвидности (ЛПЛ) предназначена для стран с прочными основными экономическими показателями, обоснованной экономической политикой и успешным опытом проведения такой политики. В странах, соответствующих критериям ЛПЛ, могут присутствовать умеренные факторы уязвимости, и эти страны могут не отвечать стандартам соответствия критериям ГКЛ, но они не требуют значительных корректировок в экономической политике, которые обычно связаны с СБА. ЛПЛ сочетает квалификационные критерии (аналогично ГКЛ) и целенаправленные условия, которые призваны уменьшить остающиеся факторы уязвимости. Продолжительность договорённости ЛПЛ составляет шесть месяцев или от одного до двух лет. Доступ по шестимесячным договорённостям ЛПЛ ограничивается 250 процентами квоты в обычный период, но этот лимит может увеличиваться до 500 процентов квоты в исключительных обстоятельствах, когда потребность в финансировании платёжного баланса вызвана экзогенными шоками, в том числе усилением стресса на региональном или глобальном уровне. Для договорённостей ЛПЛ сроком от одного до двух лет годовой доступ установлен в 500 процентов квоты, и для всех договорённостей ЛПЛ в общей сложности может достигать 1000 процентов квоты. Страна может получить средства по кредитной линии или рассматривать её в качестве превентивного механизма. Сроки погашения ЛПЛ являются такими же, как и в рамках СБА.

Механизм расширенного кредитования:

Механизм расширенного кредитования (ЕФФ) был создан в 1974 году для содействия странам в преодолении среднесрочных и более долгосрочных проблем, связанных с платёжным балансом, вызванных обширными искажениями, которые требуют фундаментальных экономических реформ. Его использование существенно расширилось в период недавнего кризиса ввиду структурного характера проблем платёжного баланса некоторых государств-членов. Как правило, срок договорённостей в рамках ЕФФ больше, чем при СБА, обычно он не превышает трёх лет в момент утверждения. Однако допускается также максимальный срок до четырёх лет, обусловленный наличием потребности в финансировании платёжного баланса, выходящей за рамки трёхлетнего периода, продолжительным характером корректировки, необходимой для восстановления макроэкономической стабильности, и наличием достаточных гарантий относительно возможности и желания государства-члена провести глубокие и последовательные структурные реформы. Срок погашения: 4,5–10 лет со дня фактического предоставления средств.

Инструмент для ускоренного финансирования:

Инструмент для ускоренного финансирования (РФИ) был введён взамен прежних механизмов экстренной помощи и расширения их сферы действия. Он обеспечивает быструю финансовую помощь при ограниченном предъявлении условий для всех государств-членов, столкнувшимися с острыми потребностями в урегулировании платёжного баланса. Доступ в рамках РФИ ограничивается годовым лимитом в 50 процентов квоты и общим лимитом доступа в 100 процентов квоты. По экстренным кредитам действуют те же условия, что и по ГКЛ, ЛПЛ и СБА, сроки погашения составляют 3,5–5 лет.

Льготное кредитование:

Новые льготные механизмы для стран с низкими доходами вступили в силу в январе 2010 года в рамках Трастового фонда на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту (ПРГТ) и являются частью более широкой реформы с целью придать большую гибкость оказываемой МВФ финансовой поддержке и обеспечить её большее соответствие различным потребностям стран с низкими доходами. Лимиты и нормы доступа были увеличены приблизительно вдвое относительно докризисных уровней. Условия финансирования стали более льготными, а процентная ставка пересматривается каждые два года. Все механизмы предназначены для поддержания собственных программ стран, нацеленных на достижение устойчивой макроэкономической позиции в соответствии с задачей обеспечения прочного и долгосрочного сокращения бедности и экономического роста.

Расширенный кредитный механизм (ЕКФ) заменил механизм финансирования на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту (ПРГФ) в качестве главного инструмента МВФ для оказания среднесрочной поддержки странам с низкими доходами, испытывающим длительные трудности с урегулированием платёжного баланса. Финансирование в рамках ЕКФ в настоящее время осуществляется под нулевую процентную ставку, с льготным периодом в 5,5 года и полным сроком погашения в 10 лет.

Кредитный механизм «стэнд-бай» (СКФ) используется для оказания финансовой поддержки странам с низкими доходами, которые испытывают краткосрочные трудности с урегулированием платёжного баланса. СКФ заменил компонент высокого доступа механизм финансирования для преодоления внешних шоков (ЕСФ) и может использоваться в широком диапазоне обстоятельств, в том числе в качестве меры предосторожности. Финансирование в рамках СКФ в настоящее время осуществляется под нулевую процентную ставку, с льготным периодом в 4 года и полным сроком погашения в 8 лет.

Механизм ускоренного кредитования (РКФ) обеспечивает быструю финансовую помощь при ограниченном предъявлении условий и предназначен для стран с низкими доходами, столкнувшимися со срочными потребностями для урегулирования платёжного баланса. Введение РКФ упорядочивает чрезвычайную помощь МВФ странам с низкими доходами, и он может гибко использоваться в широком диапазоне обстоятельств. Финансирование в рамках РКФ в настоящее время осуществляется под нулевую процентную ставку, с льготным периодом в 5,5 года и полным сроком погашения в 10 лет.

Источники финансовых ресурсов МВФ

Основным источником финансовых ресурсов МВФ являются квоты государств-членов организации, которые в целом отражают относительное положение государств-членов в мировой экономике. Кроме того, МВФ может прибегать к временному заимствованию для целей дополнения своих квотных ресурсов, позволяя Фонду предоставлять своим государствам-членам исключительную финансовую поддержку во время мирового экономического кризиса. Финансирование льготных кредитов и облегчение бремени задолженности для стран с низкими доходами осуществляется через отдельные трастовые фонды, средства которых поступают за счёт взносов.

МВФ эмитирует международные резервные активы, известные как специальные права заимствования (СДР), которые могут дополнять официальные резервы государств-членов. СДР являются расчётной единицей МВФ. Государства-члены МВФ могут добровольно обменивать СДР на валюту между собой.

Специальные права заимствования:

Специальные права заимствования (СДР) представляют собой международный резервный актив в форме безналичной платёжной единицы и дополняют официальные резервы его государств-членов. СДР могут обмениваться на свободно используемые валюты. Стоимость СДР в настоящее время основана на принятой МВФ корзине из пяти ведущих мировых валют: доллара США, евро, японской иены, английского фунта стерлингов и китайского юаня.

СДР были созданы МВФ в 1969 году в качестве дополнительного международного резервного актива в контексте Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов. Страны, участвующие в системе, нуждались в официальных резервах — авуарах правительства или центрального банка в золоте и широко признаваемых иностранных валютах, которые при необходимости могли бы использоваться для покупок своей национальной валюты на валютных рынках в целях поддержания обменного курса. Однако объёмы международного предложения двух наиболее важных резервных активов — золота и долларов США — оказались недостаточными для обеспечения происходившего расширения мировой торговли и финансовых потоков сектора. Поэтому международное сообщество решило создать под эгидой МВФ новый международный резервный актив.

Через несколько лет после создания СДР Бреттон-Вудская система распалась и основные валюты перешли на режимы плавающих обменных курсов. Впоследствии развитие международных рынков капитала облегчало заимствование средств кредитоспособными правительствами, и многие страны накопили значительные суммы международных резервов. Эти изменения уменьшили использование СДР в качестве глобального резервного актива. Однако во время мирового финансового кризиса 2008–2009 годов распределения СДР, осуществлённые в 2009 году на общую сумму в 182,6 млрд СДР, сыграли важную роль в его преодолении, предоставив ликвидность мировой экономической системе и дополнив официальные резервы государств-членов.

СДР не являются ни валютой, ни требованиями к МВФ. Они представляют собой потенциальное требование к свободно используемым валютам государств-членов МВФ. Держатели СДР могут получать эти валюты в обмен на свои СДР двумя способами: во-первых, посредством механизма добровольного обмена между государствами-членами; и, во-вторых, посредством назначения МВФ государств-членов с прочными внешними позициями, которые должны покупать СДР у государств-членов со слабыми внешними позициями. Помимо его роли как дополнительного резервного актива, СДР служит расчётной единицей МВФ и некоторых других международных организаций.

Изначально стоимость СДР была определена эквивалентной 0,888671 грамма чистого золота, что в 1969 году было также эквивалентно одному доллару США. После распада Бреттон-Вудской системы в 1973 году стоимость СДР была определена как основывающаяся на корзине валют.

Первоначально в неё были включены 16 денежных единиц: доллар США, марка ФРГ, японская иена, французский франк, английский фунт стерлингов, канадский доллар, итальянская лира, голландский гульден, бельгийский франк, шведская крона, австралийский доллар, датская крона, норвежская крона, испанская песета, австрийский шиллинг и южноафриканский ранд. Всем им был присвоен различный вес в определении стоимости СДР: от 33% для доллара США до 1% для австрийского шиллинга. В 1978 году перечень валют был изменён — из него изъяли датскую крону и южноафриканский ранд, добавив вместо них саудовский и иранский риалы. В 1981 году валютная корзина была сокращена до пяти основных валют: доллара США, марки ФРГ, японской иены, французского франка и английского фунта стерлингов. Тогда же было принято решение пересматривать структуру корзины и вес валют в её составе раз в пять лет на собраниях совета директоров МВФ. В 1999 году, после введения безналичного евро, эта валюта заменила марку ФРГ и французский франк, уменьшив размер корзины до четырёх денежных единиц. В 2016 году в состав валютной корзины был включён китайский юань в качестве пятой валюты наряду с долларом США, евро, японской иеной и английским фунтом стерлингов.

Стоимость СДР в долларах США определяется ежедневно и публикуется на веб-сайте МВФ. Она рассчитывается как совокупная стоимость определённых сумм каждой из валют корзины в долларах США, устанавливаемая на основе обменных курсов, которые ежедневно котируются в полдень на Лондонской бирже.

Процентная ставка по СДР служит основой для расчёта процентов, взимаемых с государств-членов, являющихся заёмщиками, и процентов, уплачиваемых государствам-членам за использование их ресурсов по обычным (нельготным) кредитам МВФ. Она также представляет собой проценты, уплачиваемые государствам-членам по их авуарам в СДР, и взимаемые с распределённых им СДР. Процентная ставка по СДР определяется еженедельно и основана на средневзвешенном значении репрезентативных процентных ставок по краткосрочным долговым инструментам на денежных рынках валют, составляющих корзину СДР.

Согласно Статьям соглашения (раздел 1 Статьи XV и Статья XVIII), МВФ может распределять СДР государствам-членам пропорционально их квотам в МВФ. Такое распределение наделяет каждого государства-члена не требующим затрат и не обременённым условиями международным резервным активом. Механизм СДР является самофинансирующимся и предусматривает взимание сборов за распределение, которые затем используются для выплаты процентов по авуарам в СДР. Если государство-член не использует никаких распределённых авуаров в СДР, то сборы равняются полученным процентам. Однако если авуары государства-члена в СДР превышают распределённые ему СДР, такое государство фактически получает проценты по избыточным авуарам. Напротив, если авуары в СДР меньше распределённой суммы, государство платит проценты с недостающей суммы. Статьи соглашения также предусматривают возможность аннулирования СДР, но данное положение никогда не использовалось.

Статьи соглашения МВФ предусматривают возможность назначения в качестве других держателей СДР (то есть помимо государств-членов МВФ) официальных организаций некоторых типов, таких как Банк международных расчётов, Европейский центральный банк и региональные банки развития. Назначенный держатель может приобретать и использовать СДР в рамках сделок и операций с другими назначенными держателями и государствами-членами. МВФ не может распределять СДР самому себе или назначенным держателям.

Система квот:

Взносы по квотам являются наиболее важным источником финансовых ресурсов МВФ. Для каждого государства-члена МВФ устанавливается квота, которая отражает, в целом, его относительную величину в мировой экономике. Этот параметр определяет максимальный размер вклада государства в финансовые ресурсы МВФ. При вступлении страны в члены МВФ для неё устанавливается первоначальная квота в том же диапазоне, что и квоты существующих государств-членов, которые в целом сопоставимы с ней по масштабам и характеристикам экономики.

Действующая формула расчёта квот представляет собой средневзвешенное значение ВВП (с весом 50 процентов), открытости (30 процентов), экономической изменчивости (15 процентов) и международных резервов (5 процентов). Квота государства-члена определяет финансовые и организационные отношения с МВФ, в том числе его доступ к финансированию (лимит доступа). Например, в рамках договорённостей о кредитах «стэнд-бай» и о расширенном кредитовании, государство-член может заимствовать до 200 процентов своей квоты ежегодно и до 600 процентов нарастающим итогом. Вместе с тем, в исключительных случаях размеры доступа могут быть увеличены. После присоединения к МВФ страна обычно вносит до одной четверти своей квоты в форме повсеместно принимаемых иностранных валют (таких как доллар США, евро, иена или фунт стёрлингов) или в СДР. Остальные три четверти вносятся в национальной валюте страны.

Размер квот пересматривается не реже, чем один раз в пять лет. Любые изменения квот должны утверждаться большинством в 85 процентов от общего числа голосов, и квота государства-члена не может быть изменена без его согласия. В последние годы в рамках программы реформ квот и прав голоса были проведены специальные увеличения квот, которые позволили укрепить представительство стран с динамично развивающейся экономикой, многие из которых относятся к категории стран с формирующимся рынком, путём специальных увеличений квот 54 государств-членов. Они также расширили право голоса и участие стран с низкими доходами благодаря увеличению числа базовых голосов почти в три раза. В результате объём ресурсов МВФ по квотам значительно вырос.

Золотые авуары:

Золото играло ведущую роль в международной валютно-финансовой системе до распада Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов в 1973 году. В последующий период роль золота постепенно снижалась. Вместе с тем, оно по-прежнему остаётся важным активом в резервных авуарах ряда стран, а МВФ является третьим крупнейшим официальным держателем золота в мире. Золотые авуары МВФ составляют приблизительно 90,5 миллионов тройских унций (2814,1 метрической тонны). Фонд приобрёл свои текущие золотые авуары с помощью операций четырёх основных видов:

1. Когда МВФ был учреждён в 1944 году, было принято решение, что 25 процентов первоначальных взносов в счёт квоты и последующие увеличения квот будут выплачены золотом. Эти поступления были крупнейшим источником золота МВФ.
2. Все выплаты сборов (процентов за использование кредитов МВФ государствами-членами) обычно осуществляются золотом.
3. Государство-член, желающее приобрести валюту другого государства-члена, могло получить её путём продажи золота МВФ. Это положение в основном было использовано при продаже золота МВФ Южной Африкой в 1970–1971 годах.
4. Государства-члены могли также использовать золото для погашения ранее предоставленных им кредитов МВФ.

Статьи соглашения МВФ жёстко ограничивают использование этого золота. При условии одобрения большинством, составляющим 85 процентов от общих прав голоса стран-членов, МВФ может осуществить продажу золота или принять золото в качестве платежа от стран-членов, но Фонду запрещено покупать золото или заниматься другими операциями с золотом.

За время существования МВФ было несколько случаев, когда Фонд голосовал за возвращение золота государствам-членам или продажу части своих авуаров. Причины были различными: в период 1957‒1970 годов МВФ несколько раз продавал золото для пополнения своих валютных авуаров. Примерно в тот же период в целях получения дохода для покрытия операционного дефицита часть золота МВФ была продана США, а доход от продажи вложен в ценные бумаги правительства США. В декабре 1999 года Исполнительный совет МВФ разрешил провести внерыночные операции с золотом в объёме до 14 миллионов унций для финансирования участия МВФ в Инициативе в отношении долга бедных стран с высоким уровнем задолженности. В сентябре 2009 года Исполнительный совет МВФ утвердил продажу золота объёмом в 403,3 метрической тонны, примерно одну восьмую всех золотых авуаров Фонда. Ограниченная продажа золота была проведена в течение 2009‒2010 годов с сильными защитными мерами, чтобы не нарушать работу рынка, и все продажи золота, включая прямые продажи заинтересованным центральным банкам и другим официальным держателям, производились по рыночным ценам. Прибыль от продажи золота МВФ в размере 4,4 миллиардов СДР была использована для создания обеспечительного фонда, являющегося одним из компонентов новой модели доходов МВФ, призванным поставить финансирование организации на устойчивую основу. Часть поступлений от продаж золота использована для льготного кредитования стран с низкими доходами, отвечающих критериям получения помощи.

Кредитный потенциал МВФ:

МВФ может направлять полученные в счёт квот авуары в национальных валютах стран, характеризующихся прочным финансовым положением, на финансирование кредитования. Исполнительный совет МВФ производит отбор таких валют каждые три месяца. Эмитентами большинства таких валют являются индустриально развитые страны, однако в список валют включались и валюты таких стран, как Ботсвана, Китай и Индия. Авуары МВФ в этих валютах, наряду с его собственными авуарами в СДР, составляют собственные используемые ресурсы МВФ. В случае необходимости МВФ может на временной основе привлекать заёмные средства для пополнения этих ресурсов.

О сумме, имеющейся в распоряжении МВФ для немедленного предоставления новых (нельготных) кредитов, позволяет судить его потенциал будущих обязательств. Этот потенциал определяется имеющимися у Фонда пригодными для использования ресурсами (включая неиспользованные суммы в рамках соглашений о займах и покупке нот) и суммами, доступными в рамках двух постоянно действующих многосторонних соглашений о займах, плюс прогнозируемой суммой погашения займов в течение предстоящих двенадцати месяцев за вычетом ресурсов, которые Фонд уже обещал предоставить в соответствии с действующими кредитными соглашениями, и пруденциального остатка.

Соглашения о займах:

Соглашения о займах обеспечивают МВФ дополнительные ресурсы и являются главным страховым инструментом на случай недостаточности ресурсов по квотам. МВФ имеет два постоянно действующих многосторонних соглашения о займах — расширенные Новые соглашения о займах (НСЗ) и Генеральные соглашения о займах (ГСЗ), в соответствии с которыми он может в настоящее время получить займы на сумму 370 миллиардов СДР (приблизительно 559 миллиардов долларов США). МВФ может привести в действие эти соглашения, если он сочтёт, что его ресурсов, поступающих в форме квот, может оказаться недостаточно для удовлетворения потребностей стран-членов, например, в случае серьёзного финансового кризиса.

Трастовые фонды:

Финансовая помощь МВФ странам с низкими доходами предоставляется в двух основных формах: ссуд под низкий процент в рамках Трастового фонда на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту и облегчение бремени задолженности в рамках Инициативы в отношении бедных стран с высоким уровнем задолженности, Инициативы по облегчению бремени задолженности на многосторонней основе и облегчения бремени задолженности после катастроф. Эти ресурсы поступают за счёт взносов стран-членов и самого МВФ, а не за счёт взносов в счёт квоты.

Трастовый фонд на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту был создан для облегчения бремени задолженности и субсидирования ставок по кредитам в рамках этой программы. Ресурсы, имеющиеся для этого трастового фонда, состоят из грантов и депозитов, которые обещали предоставить 93 государства-члена МВФ, а также взносов самого Фонда. Основная часть взносов МВФ поступает за счёт внерыночных операций с золотом, проведённых в течение 1999–2000 годов.

Облегчение бремени задолженности предоставлялось в рамках трастовых фондов МДРИ-I и МДРИ-II, которые были созданы в начале 2006 года и финансировались за счёт собственных ресурсов МВФ в размере 1,5 миллиарда СДР на Счёте специальных выплат. Трастовый фонд МДРИ-I предоставлял облегчение бремени задолженности странам, в которых доход на душу населения составляет 380 долларов США в год и ниже (на основе валового национального дохода за 2004 год). Трастовый фонд МДРИ-II предоставлял облегчение бремени задолженности странам, в которых доход на душу населения превышает 380 долларов США в год, а его финансирование поступает за счёт двусторонних ресурсов в размере 1,12 миллиарда СДР, перечисляемых из Трастового фонда на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту.

Трастовый фонд облегчения бремени задолженности после катастроф был создан в июне 2010 года для облечения бремени задолженности государств, пострадавших от катастроф и первоначально финансировался за счёт собственных ресурсов МВФ в размере 280 миллионов СДР (эквивалентно приблизительно 422 миллионам долларов США). Ожидается, что он будет пополняться за счёт будущих взносов доноров по мере необходимости.